¿Dónde invertir en 2020?

Alberto Matellán, economista jefe de Mapfre Inversión, cree que los mercados financieros hacen una lectura sesgada y que los elementos negativos tienen más peso del que les corresponde. Matellán destaca que el crecimiento mundial del 3% previsto por el FMI está muy lejos de una recesión global, por lo que es buen momento para invertir un poco más en activos de riesgo como las bolsas y mejor en fondos que seleccionan mediante gestión activa. En todo caso, recomienda invertir en empresas relacionadas con los grandes cambios tecnológicos o en «sectores que han quedado más olvidados o más dañados por el sesgo negativo de los últimos meses». Como el área industrial, donde un ejemplo sería el sector del automóvil, aunque dentro del mismo la oportunidad estaría en las empresas que se están adaptando bien al nuevo entorno.

El escenario base que contempla Santander Asset Management para los próximos doce meses es «un entorno de bajo crecimiento pero no recesivo, en el cual puede haber algunas oportunidades específicas», según su director general, Víctor Matarranz. En concreto, recomienda incorporar criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Buen Gobierno) en las carteras porque este tipo de inversiones «tendrán previsiblemente ventajas competitivas a medio plazo y alta probabilidad de liderar la economía en los próximos años». Considera que existen oportunidades de inversión en bonos (renta fija emergente), renta variable en Alemania, Reino Unido, sectores defensivos y domésticos en EE UU y emergentes como Brasil e India; y en algunos mercados alternativos (infraestructuras o deuda privada). Respecto a la Bolsa europea, cree que al cotizar aún un 17% por debajo de los máximos alcanzados en el ciclo anterior, podría permitir «un mejor desempeño» el año que viene.

Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, destaca un elemento determinante: la política monetaria ultraexpansiva que ha llevado a cabo el BCE tendrá que empezar a normalizarse en algún momento. Trillo advierte de que si no se puede invertir a largo plazo, no merece la pena acudir a la renta variable y que el gran problema hoy es para los ahorradores porque la rentabilidad de la renta fija -la opción para el corto plazo- está en mínimos históricos y no tiene ni siquiera la capacidad de garantizar el valor nominal de la inversión.

Por eso, aconseja invertir a largo plazo y en renta variable, porque es la que ha demostrado ser más rentable. Y, por supuesto, diversificar la cartera. Un inversor no debería invertir en menos de 30 valores y mejor si es en 40 o 50. «Buscamos compañías que ganen dinero, bien gestionadas y no demasiado endeudadas y que se puedan comprar a un precio razonable, porque tendrán potencial de revalorización», explica. ¿Habrá algún susto en 2020? «Cualquiera que piense que la volatilidad no va a estar presente se equivocará», apunta Trillo.

La gestora Amundi advierte sobre varios elementos que determinarán los riesgos el próximo año. En primer lugar, los desacuerdos internos en los bancos centrales serán una nueva fuente de volatilidad. Además, se producirá una dispersión en el crecimiento económico por la menor globalización y por riesgos como el 'brexit'. A ello se añade que existe una tendencia incierta de los beneficios de las empresas, ya que puede producirse, según Amundi, una recesión en las ganancias sin que haya recesión económica, y esto no ha sido descontado por el mercado. Por ello, recomiendan cautela respecto a los activos de riesgo. Amundi concluye que hay que prepararse para ser más defensivos, en caso de que las conversaciones comerciales se deterioren y la recesión manufacturera se extienda a los servicios y afecte al consumo.

Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, cree que, dada la baja rentabilidad de los depósitos y la deuda pública, la renta variable seguirá siendo un activo interesante para 2020. Este año, algunos índices bursátiles han marcado máximos históricos, con subidas acumuladas superiores al 20% -salvo en la Bolsa española-, por lo que el recorrido de la renta variable para el próximo año se presenta más relajado. Pero López-Gálvez señala que los activos alternativos como los fondos de inversión temáticos (agua, cambio climático, digitalización…) están ganando protagonismo entre los inversores y presentando buenas rentabilidades, ya que suelen invertir en tendencias de actualidad y tecnología.

Además, invirtiendo en ellos se limita el riesgo de la cartera alejando a los inversores del comportamiento de los mercados financieros. Para López-Gálvez, el Ibex está barato comparado con el resto de los índices europeos. El consenso de los analistas le ofrece al índice un potencial de revaloración del 8% y los analistas sitúan al Ibex-35 a final de año en el entorno de los 10.100 puntos.

El excesivo peso en el Ibex que tienen sectores como el financiero, que supone alrededor de un 25% de la cotización total del índice, y que en los últimos meses ha estado limitando el crecimiento del índice. El sector bancario se encuentra en un contexto económico complejo y de transformación, con una política de tipos de interés negativos llevada a cabo por Mario Draghi en los últimos años, y que parece va a continuar por el mismo camino con la nueva presidenta del BCE, señala el analista de Self Bank. En España, los temas a vigilar son la desaceleración económica, el conflicto catalán y la formación de Gobierno, que afectarán al recorrido que pueda tener el índice en los primeros meses del año.